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  文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 陈志龙

  此轮牛市体现了投资者对未来改革和转型的预期和信心,但宽裕流动性助推下,各路资金跑步进场,市场过热让管理层担心“改革牛”、“转型牛”会异化为“疯牛”和泡沫化的“水牛”,与所期待的“慢牛”“健康牛”背道而驰。

加强监管,严防“疯牛”、“水牛”

  上周五,证监会[微博]发布消息,对一批涉嫌虚假信息重组案、利用未公开信息内幕交易案、涉嫌信息披露违法违规案,涉嫌操纵股价案等展开全面调查。证监会发言人透露,许多违法违规案件调查不可能 取得了重要进展。这是此轮牛市至今,管理层最严厉的一次集中敲打问责行动,传递的信息非常耐人寻味。

  利用双休,把相关案件标的股打开看一遍一遍,发现其中新三板的华恒生物股价操纵案堪称最奇葩最妖孽。这家去年12月12日以1元价格在新三板挂牌的小型企业,生产不须高大上的丙氨酸。相当一段时间内寂寥无声,在1元价位上几乎没法成交。

  3月份以来,总是风起云涌,旱地拔葱,12日股价总是发动,以89元收盘,13日达到95元,17日400元,此后越发不可收拾,25日摸高158元,26日738元,27日给你瞠目结舌地站上1058,当天盘中甚至跳出9999.99元的报单。而有有一两个多月后的4月400日跌至21.6元,直到此次被提前大选立案调查,此间未有任何成交。

  华恒生物股价短时间的“极致狂欢”不须个案,其过山车的表现说明新三板协议交易在交易机制设计方面占据 严重不足和漏洞,对于操纵者来说,针尖大的漏洞不可以刮出斗大的风口。这名 奇葩案说明,新三板市场上机构不可能 个人肆意做庄,疯狂操纵股价已到无所顾忌的程度,面前风险莫测。

  作为多层次资本市场的一主次,新三板的社会关注度没法高,一批新挂牌企业明目张胆地进行股票对倒和股价操纵,以至成为被集中调查的“重灾区”。证监会表示,在从快查处的同时,还将继续集中部署针对特定领域重大违法违规的专项执法行动。在牛市的狂欢盛宴中,亮剑行动对违规者的震慑都在而是。

  现代金融与传统金融的区别在于代理人制度的建立,要真正实现“把投资者当傻瓜来圈钱的时代一去不复返”,前要在严格监管的治市构架下,建立公平公正透明的监管体系、产权保护机制、信托责任和契约执行的顶层设计。

  此轮牛市体现了投资者对未来改革和转型的预期和信心,但宽裕流动性助推下,各路资金跑步进场,市场过热让管理层担心“改革牛”、“转型牛”会异化为“疯牛”和泡沫化的“水牛”,与所期待的“慢牛”“健康牛”背道而驰。日后,在加快新股发行、加大市场供应输导过剩流动性的同时,以严刑峻法严格治市,处里造假的、做庄的、内幕交易的乱象对市场造成的伤害和冲击,警惕市场在高位失速不可能 酿成的系统性风险。

  牛市到了半山腰,尽管泡沫化让买股如掷飞镖式地赚钱显得又快又轻松,活跃的资本市场对能够直接融资和经济转型的积极意义,但高歌猛进的市场表现低估了改革的难度,忽视了转型的艰辛和不可能 经受的苦痛。

  著名媒体人胡舒立女士也以黄钟大吕之声提醒各方,时下的中国,提振经济显系股市“不可承受之重”,它无力完成这名 自赋或他赋的使命。日后我我一味为当前股指涨势喝彩背书,使其变为一头“疯牛”,它不仅解不了实体经济之困,还不可能 激化既有层厚次矛盾,自身沦为有有一两个风险莫测的“风暴眼”。

  值得注意的是,市场在过热中真是占据 与经济基本面的多重背离。一方面是指数和成交量屡创新高,但经济下行压力持续增大,宽松的货币并没法有效进入实体经济反而不可能 流向虚拟经济,助推泡沫膨胀。

  个人面,增长的改善与通缩预期相背离、潜在的流动性冲击与市场乐观情绪相背离。多重背离不可能 在某个时点上遭遇偶发性“黑天鹅事件”冲击,相互共振相互强化,撞击形成“戴维斯双击”,不可能 会酿成系统性坍塌的风险。

  大国经济前要有有一两个健康、强大、稳定的资本市场。市场的管理者和参与者时刻都在有忧患意识和风险意识。调控政策既要利长远,也要稳当前。有流动性过度宽裕的背景下,在加强流动性管理,通过债务置换资产产证券化和加大新股发行等手段提供金融资产有效供给的同时,以严刑峻法严格治市,保证市场“三公原则”,保护中小投资者利益,让牛市在健康的轨道内运行,成为有有一两个服务实体经济的“健康牛”,而都在“疯牛”、“水牛”。

  (本文作者介绍:南京大学长江三角洲经济社会发展研究中心特聘研究员,财经作家。)

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